點數里程遊戲中的貨幣超發

註:這篇文章的原文是英文,本文是翻譯而來的,部分句子是機翻。

引言

通貨膨脹的概念被定義為特定貨幣的購買力隨着時間的推移而下降。這實際上意味着今天同樣數額的貨幣能購買到的東西比昨天(或上個月、去年等)少。我們都知道一直以來在點數里程遊戲中貶值就是常見的,這就是為什麼我們普遍提倡「churn and burn」的理念(攢點之後要迅速燒掉)。從歷史上看,這些貶值發生在酒店或航空公司更改其里程兌換表並要求比過去更多的點數或里程時。

當新冠疫情開始時,銀行開始收緊個人信貸業務。與此同時,人們停止了旅行。後來隨着疫情好轉,銀行和信貸發行機構在 2020 年 8 月左右開始擴大他們的消費信貸發放率。與此相吻合,直到 2021 年上半年,我們開始看到許多信用卡的開卡獎勵創歷史新高。里程和積分屬於銀行/航空公司/酒店資產負債表上的負債。我正在查看我們在最新信用卡開卡獎勵排行榜包含的開卡獎勵趨勢圖,並希望為這些開卡獎勵的增長率提供一些背景信息,以推斷更廣泛的里程和積分市場中發生的情況。

如果您是「太長不看」類型,我的預測很簡單:新冠疫情的出現加速了點數和里程原本就有的通脹/貶值趨勢。在明年內,我們可能會看到許多里程和積分貨幣大規模貶值,以彌補整個大流行期間造成的損失。

另外,澄清一點。我在這裡使用「通貨膨脹」作為統稱。在經濟方面,我真正描述的是 M2 貨幣超發的類比物,通貨膨脹是由此產生的結果。這是一個細微差別,但我認為我應該提一下。

數據分析

為了評估自新冠疫情開始以來市場上史高開卡獎勵的升高程度,我查看了我們的最新信用卡開卡獎勵排行榜頁面上的前 30 張卡,並使用 2020 年 8 月作為分析的時間框架。在我們列表中的前 30 張卡中,有 24 種達到了史高開卡獎勵 (80%)。然後計算歷史和當前歷史最高開卡獎勵之間的百分比變化。結果在下表中提供。

澄清兩點。首先,我只查看了開卡獎勵的里程/積分,並沒有評估整體開卡獎勵中的 statement credit 等其他部分的獎勵(即對於Amex Delta SkyMiles Gold,我僅使用了 70k 里程,並沒有考慮 $200 的statement credit)。其次,我對 Chase Sapphire Reserve (CSR) 使用了 50k 點的歷史報價,因為我相信最初的 100k 開卡獎勵是為了搶佔市場份額而不惜虧損的產物,不太可能再次出現。

此分析僅包括個人信用卡,未考慮商業卡。

 
 Card IssuerProductPrevious Historical High Signup BonusCurrent/Recent Signup Bonus% Change of Current/Recent Offer Relative to Historical High Offer
1AmexPlatinum100,000125,00025%
2AmexPlatinum for Morgan Stanley60,000100,00067%
3AmexPlatinum for Schwab60,000100,00067%
4ChaseSapphire Preferred80,000100,00025%
5Bank of AmericaAmtrak Guest Rewards40,00050,00025%
6CitiPremier60,00080,00033%
7Bank of AmericaAlaska40,00067,00068%
8AmexDelta Skymiles Platinum80,00090,00013%
9AmexDelta Skymiles Gold60,00070,00017%
10ChaseAer Lingus50,000100,000100%
11ChaseBritish Airways50,000100,000100%
12ChaseIberia50,000100,000100%
13AmexGold50,00075,00050%
14ChsaeUnited Explorer60,00070,00017%
15BarclaysWyndham Earner Plus45,00090,000100%
16BarclaysWyndham Earner Business45,00090,000100%
17ChaseIHG Premier130,000150,00015%
18ChaseSapphire Reserve50,00060,00020%
19AmexDelta Skymiles Reserve80,000125,00056%
20BarclaysJet Blue60,000100,00067%
21AmexHilton100,000150,00050%
22BarclaysWyndham Earner30,00060,000100%
23Bank of AmericaAmtrak Guest Rewards Platinum12,50020,00060%
24AmexMarriott Bonvoy Briliant100,000125,00025%

數據評估

在過去一年中開卡獎勵最高的的 24 張卡中,6 張是酒店卡,9 張是航空公司卡,7 張是銀行點數卡。剩下的兩張是 Chase 的火車卡。

我們名單上的六張酒店卡在過去一年中平均增長了 65%,相對於其歷史最高的開卡獎勵。其中,溫德姆的相對百分比增幅最高,為 100%,其次是希爾頓(50%)、萬豪(25%)和洲際酒店集團(15%)。

與歷史最高的開卡獎勵相比,我們名單上的九張航空公司卡在過去一年中平均增長了 60%。其中,Chase Aer Lingus、British Airways 和 Iberia 產品相對增長 100%,其次是 BoA Alaska 和 Barclays JetBlue,增長 67%,Amex Delta Skymiles Reserve 增長 56%,Amex Delta Skymiles Gold Chase United Explorer 為 17%,Amex Delta Skymiles Platinum 為 13%。

我們名單上的七張銀行卡在過去一年中平均增長了 41%,相對於其歷史最高的開卡獎勵。其中,Amex Platinum for Morgan Stanley 和 for Schwab 相對增長了 67%,其次是 Amex Platinum 和 Citi Premier,增長了 33%,Chase Sapphire Preferred 增長了 25%,Chase Sapphire Reserve 增長了 20%。

Chase Amtrak Guest Rewards 和 Guest Rewards Platinum 卡分別相對增長了 25% 和 60%。

討論

通脹是貨幣供應量和經濟產出之間的平衡行為。點數和里程也是如此。在新冠疫情期間,發卡機構有可能從酒店和航空公司以折扣價獲得他們作為開卡獎勵發放的點數和里程,以便為飽受打擊的旅遊業創造收入。航空公司和酒店積分很少會隨着時間的推移變得更有價值。一旦這些積分以開卡獎勵的形式進入市場,積分貨幣可能會出現通貨膨脹,因為 1) 市場充斥着積分 2) 酒店和航空公司試圖通過增加點數/里程的使用難度來維持好的現金流。

銀行點數也是如此。我們看到 AmEx、Chase 和 Citi 為其自家點數體系提供的開卡獎勵大幅增加。然而,AmEx 已經通過將 Schwab Platinum 的兌現比例從每點 1.25 cpp 降低到 1.1 cpp(2021 年 9 月 1 日生效),將其點數的現金價值貶值了 12% 。

我查看了Chase 2020 年度股東報告了解新冠疫情如何影響他們的信用卡產品線。截至 2020 年,Chase 在信用卡總支出中佔據 22% 的市場份額,並且在所有發行機構中擁有最大的銷售量和未償還餘額。然而,2020 年 Chase 的信用卡總支出下降了 3%,2019 年至 2020 年間拖欠餘額(即支付利息的人數)凈下降了約 10%。2020年,Ultimate Rewards (UR) 點數體系代表了 77 億美元的負債;2019 年底時是 64 億美元,負債增加了20%。同時,新信用卡賬戶數量從 2019 年的 780 萬個減少到 2020 年的 540 萬個。

銀行的業務是賺錢。在我看來,我認為 Chase(和其他銀行)通過 1) 提高年費,2) 提高利率,和/或 3) 降低點數的購買力或轉點夥伴的靈活性來彌補其信用卡產品線中的這些損失。但是,我不是經濟學家我很樂意接受任何知識淵博的人的意見。

結論

在積分和里程方面,我一直是「churn and burn」心態的倡導者。最不值錢的點數是您不使用的點數,而且點數通常不會隨着時間的推移而變得更有價值。基於當前的經濟環境以及銀行、航空公司和酒店需要彌補在整個新冠疫情期間產生的損失和增加的負債,點數里程貶值和/或大幅增加費用確實是我看到的唯一未來。


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